Preocupan aranceles, T-MEC y la calificación de Pemex
Influye la falta de inversión y el poco dinamismo del consumo
Integrantes de la junta de gobierno del Banco de México
(BdeM) reconocieron que la economía mexicana ha mostrado una
desaceleración superior a la prevista durante el primer y segundo
trimestres, ante la perdida de dinamismo del consumo y la falta de
inversión atribuida en gran parte a la incertidumbre tanto de factores
internos como globales.
Uno de los cinco miembros de la junta comentó que
las tasas de crecimiento de los dos últimos trimestresy los resultados de los indicadores oportunos del desempeño de la actividad
ya sugieren la posibilidad de una ligera recesión, lo que el resto no compartió.
La mayoría afirmó que la evolución reciente de la economía ha
provocado un deterioro de las perspectivas de crecimiento y consideró
que para este año podría ser inferior a lo esperado.
Como principales riesgos que amplian el sesgo bajista para el
crecimiento, se mencionaron las posibles dificultades en la ratificación
del T-MEC en Estados Unidos y Canadá, nuevas amenazas de Trump de
imponer aranceles a productos mexicanos, la eventual reducción adicional
en la calificación crediticia soberana y de Pemex, así como en la de
CFE o una disminución en los ingresos públicos.
Con relación a la inflación, todos los miembros coincidieron en que
ha disminuido por una importante reducción del componente no subyacente
(explicado por menores incrementos en los precios de los energéticos),
en tanto que la mayoría notó que la inflación subyacente continúa siendo
elevada (resultado de un aumento en los precios de los servicios,
alimentos y de los ajustes salariales).
Señalaron que las expectativas de inflación se han mantenido por
arriba de 3 por ciento, aunque se espera que muestren una tendencia a la
baja en los próximos meses.
Como riesgos para la inflación, la mayoría consideró la posibilidad
de que la cotización del peso se vea presionada por factores internos y
externos, aranceles, la ratificación del T- MEC, un posible aumento de
medidas proteccionistas a escala global, un deterioro de las finanzas
públicas, así como las revisiones salariales que podrían presionar al
precio de los servicios, por lo que el balance de los riesgos para la
inflación es incierto.
Gerardo Esquivel votó a favor de disminuir el objetivo de la tasa de
referencia en 25 puntos base, a 8 por ciento, al argumentar que la
inflación ha tenido un comportamiento mejor a lo anticipado en los
informes trimestrales anteriores, por lo que se encuentra en una
trayectoria de convergencia hacia la meta del Banco de México.
Uno de los miembros de la junta detalló que factores de riesgo
idiosincráticos han aumentado la incertidumbre sobre las perspectivas de
crecimiento de las economías desarrolladas y emergentes y que en
algunas de ellas, como la mexicana, han obstaculizado la inversión.
Entorno mundial adverso
En la minuta número 68 de la reunión de la junta de
gobierno, con motivo de la decisión de política monetaria anunciada el
27 de junio de 2019, otro integrante agregó que las expectativas de
crecimiento de los analistas encuestados por el BdeM han disminuido
hasta ubicarse en 1.35 por ciento en mayo, y señaló que estas últimas
aún no incluían el dato más reciente del Indicador Global de la
Actividad Económica (IGAE), por lo que puede anticiparse que se seguirán
ajustando a la baja.
Señaló que algunos analistas privados ya están pronosticando un crecimiento tan bajo como de 0.5 por ciento.
En este contexto, la mayoría de la junta advirtió que durante 2019 el
crecimiento podría ser inferior a lo esperado y todos señalaron que en
el segundo trimestre del año la economía mundial se desaceleró como
reflejo de una moderación del crecimiento de algunas de las principales
economías avanzadas y emergentes.
La mayoría mencionó que este comportamiento fue consecuencia de un
entorno más adverso para el comercio mundial, con periodos de marcada
tensión y amenazas arancelarias, destacando algunos que los indicadores
relacionados con el comercio internacional y el sector manufacturero
denotan debilidad.
Indicó que el balance de riesgos para el crecimiento global se
mantiene sesgado a la baja y destacan una eventual escalada de las
tensiones comerciales entre Estados Unidos y sus principales socios
comerciales, además que la debilidad de algunas de las principales
economías se prolongue más de lo anticipado.
Otro integrante de la junta precisó que los riesgos podrían afectar
el mercado de los energéticos y la estabilidad financiera global.
Adicionalmente, el endeudamiento corporativo y del sector público,
históricamente elevado en muchos países, hace que la política fiscal
cuente con poco margen de maniobra para amortiguar una mayor
desaceleración o recesión.
Israel Rodríguez
Periódico La Jornada
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